【NOPC-003】銉嶃偑銉戙兂銈广儓銉曘偋銉嗐偅銉冦偡銉ャ儫銉ャ兗銈搞偄銉燰er.3 銉庛兗銉戙兂銉戙兂銈广儓銈炽儸銈偡銉с兂 华源证券：赐与鱼跃医疗买入评级
华源证券股份有限公司刘闯近期对鱼跃医疗（002223）进行究诘并发布了究诘说明《血糖等老例品种浮现较好，外洋显贵提速》，本说明对鱼跃医疗给出买入评级，现时股价为32.35元。
鱼跃医疗
投资重点：
公司事件：鱼跃医疗发布2024年中期功绩公告，2024上半年扫尾营收43.1亿元(同比-13.5%)；归母净利润11.2亿元(同比-25.0%)，扣非归母净利润9.6亿元(同比-23.2%)；24Q2单季度扫尾营收20.8亿元(同比-8.8%)；归母净利润4.6亿元(同比-41.0%)，扣非归母净利润4.1亿元(同比-25.1%)。
高基数下功绩承压【NOPC-003】銉嶃偑銉戙兂銈广儓銉曘偋銉嗐偅銉冦偡銉ャ儫銉ャ兗銈搞偄銉燰er.3 銉庛兗銉戙兂銉戙兂銈广儓銈炽儸銈偡銉с兂，血糖等老例品种浮现较好。24H1业务拆分：1)呼吸板块营收同比-28.9%至16.4亿，制氧机由于高基数同比下滑，但相较2022年同期仍扫尾双位数的复合增长率；雾化及呼吸机增长趋势均细致；2)糖尿病板块营收同比+54.9%至5.6亿，陆续23年高增趋势，BGM市占率普及，CGM销售扫尾快速拓展；3)感控板块营收同比-26.8%至3.1亿，比拟过往需求波动年份有所缩减，将来院内科室拓展+院外家具配置膨胀有望双轮运转绽开天花板；4)家用电子检测板块营收同比-12.5%至9.3亿，中枢品种电子血压计矜重增长，红外测温仪等部分家具由于旧年同期高基数有所下滑；5)急救板块营收同比+34.7%至1.1亿，新品M600运转增长，股权激发指点将来3年每年营收同比扫尾50%+增长；6)康复及临床器械板块营收同比+3.1%至7.3亿，中医类家具扫尾较快增长。
9999色激情外洋业务拓展合手续深化，营收显贵提速。24H1外洋扫尾收入4.8亿元(+30.2%)，占总营收11%，扫尾加快增长。现在外洋团队属地化布局日益完善，跟着家具的外洋注册使命迟缓落地，将来3年外洋收入有望合手续提速。
用度率有所普及，财务情状矜重。跟着公司对部分板块的参加回反平淡节拍，24H1销售/科罚用度率别离为14.3%/4.8%(+2.0/0.8pct)，有所普及。公司合手续参加研发，24H1研发用度2.70亿元，研发用度率为6.26%(+0.80pct)。其他财务情况方面，24H1磋磨性现款流10.1亿，跟利润趋势匹配；财富欠债率21.51%(-6.9pct)，货币资金65.7亿元，财务情状矜重。
盈利预测与估值：鉴于公司对用度参加的节拍比拟旧年回反平淡，上半年也为新品奏凯上市、绽开市集作念了相应的家具营销作为及参加，同期参考24H1各版本营收，咱们对盈利预测作念出雷同，瞻望2024-2026年公司总营收别离为85.9/99.3/112.8亿元(前值为86.6/99.3/112.8亿元)归母净利润别离为20.3/23.5/27.3亿元(前值为21.5/25.4/29.8亿元)。公司为平台型家用器械龙头，具备较强品牌力。2020年后通过改动重塑，聚焦三大高成长赛谈，增长后劲大，督察公司“买入”评级。
风险教唆：家具销售不足预期；外洋拓展不足预期；竞争相貌恶化风险。
数据中心把柄近三年发布的研报数据诡计，兴业证券孙媛媛究诘员团队对该股究诘较为深化，近三年预测准确度均值高达82.59%，其预测2024年度包摄净利润为盈利22.33亿，把柄现价换算的预测PE为14.62。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增合手评级1家；畴昔90天内机构磋磨均价为43.69。
以上本色为据公开信息整理，由智能算法生成【NOPC-003】銉嶃偑銉戙兂銈广儓銉曘偋銉嗐偅銉冦偡銉ャ儫銉ャ兗銈搞偄銉燰er.3 銉庛兗銉戙兂銉戙兂銈广儓銈炽儸銈偡銉с兂，不组成投资残酷。